深耕“天然氣+軍工”題材投資主線。持續(xù)向市場重點推薦玉龍、常寶、撫順特鋼 3 家企業(yè)，個股在三季度的強勁表現(xiàn)符合我們的預(yù)期。常寶股份募投項目下半年建成投產(chǎn)，明年業(yè)績增速將開始釋放；玉龍股份業(yè)績增長確定，天然氣題材明確，6 月24 日我們上調(diào)玉龍股份評級至“買入”，后續(xù)新粵浙管線招標(biāo)情況將成為重點催化劑，我們繼續(xù)看好這兩家鋼管企業(yè)的發(fā)展前景及個股表現(xiàn)；撫順特鋼是當(dāng)之無愧的軍工鋼龍頭，高端產(chǎn)品盈利能力未被市場充分了解，軍工事件催化劑刺激下往往股價彈性顯著。

9月份國內(nèi)不銹鋼復(fù)合管行業(yè)PMI指數(shù)為49.2%，較上月回落4.2個百分點。此前的7、8月份，國內(nèi)不銹鋼復(fù)合管行業(yè)PMI曾連續(xù)兩月站在50%榮枯線之上，而8月份53.4%的數(shù)值，亦是年內(nèi)次高。

　　作為國內(nèi)不銹鋼復(fù)合管第一大省的河北，在該省冶金行業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)中，其9月份不銹鋼復(fù)合管行業(yè)PMI僅為43.9%，環(huán)比下降9.7個百分點，創(chuàng)該指數(shù)編制以來的最大降幅。河北省冶金行業(yè)協(xié)會秘書長王大勇認(rèn)為，在趨同化競爭激烈的格局下，河北省鋼企仍未走出生產(chǎn)經(jīng)營困難、微利運行的泥淖。

　　不過，隨著7、8月份盈利狀況不斷好轉(zhuǎn)，大中型鋼企主動減產(chǎn)的意愿降低，國內(nèi)不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)量再度回升。統(tǒng)計顯示，9月不銹鋼復(fù)合管行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為53%，較上月回升1.1個百分點，連續(xù)三個月處于50%的臨界點上方。

　　不過頗為糟糕的是，不銹鋼復(fù)合管的市場需求未見好轉(zhuǎn)，市場供應(yīng)壓力正逐步加大。分析人士表示，9月份不銹鋼復(fù)合管價格持續(xù)下跌，并沒有刺激市場，來自貿(mào)易商和終端用戶的訂單反而急劇收縮。

當(dāng)前163家鋼廠高爐開工率91.65%，環(huán)比增加0.26%，但69.33%的鋼廠盈利環(huán)比下降1.22%。“此次PMI指數(shù)回落，主要源于不銹鋼復(fù)合管金九銀十預(yù)期的落空”。

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